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糧油市場每周簡析第670期

發布時間:2017年11月02日 點擊次數:1058 信息來源:

 

本周(1023-27日),受資金推動,國內植物油期現貨價格結束調整向上運行,其中豆油在供給壓力下,現貨基差繼續走弱,行情整體表現繼續弱于菜油和棕櫚油。
供給壓力上升  壓制豆油價格
本周,美豆收割進度加快,在供給壓力下,CBOT大豆期價繼續回落,技術面看,下周CBOT大豆期價仍有下跌空間。本周,受菜油帶動,連豆油期價止跌回升,技術面看,下周仍震蕩為主,操作上建議觀望為主,逢低買多;現貨隨用隨購。分析后勢,利空因素有:一是當前美豆收獲速度加快,巴西天氣也利于種植,市場缺乏炒作題材,豐產壓力將主導市場。二是當前國內豆油商業庫存創歷史新高,油廠普遍脹罐,且11月進口大豆數量在900萬噸以上,是年內次高,同時國內油廠進口大豆壓榨利潤良好,開工率持續保持在歷史高位,預計在元旦春節備貨期到來之前,未來二至三周國內豆油供應壓力只增不減。利多因素有:一是由于來自美國玉米主產區的國會議員強烈反對,美國環境保護署(EPA)放棄了對可再生燃料政策進行改革的計劃,明年可再生燃料的強制消費量將會維持或者高于法案建議的水平,這將長線利多豆油需求和價格。二是11月中旬后,市場將開始為元旦春節開始備貨,需求和價格屆時將上升,因此投機資金逢回調,進場積極性較高。三是USDA出口檢驗周報顯示,截至1019日的一周,美國大豆出口檢驗量為256.2萬噸,顯著高于市場預估的130190萬噸。目前至明年2月國際市場大豆供給主要來自于美豆,美豆出口強勁,將支撐CBOT大豆價格。
供給偏緊預期 推動菜油上漲 
本周,出于對長線供給偏緊的預期,在資金推動下,鄭菜油期價領漲國內植物油市場,技術面看,下周繼續震蕩向上,操作上多單持有,逢回調可加多,現貨也可適量囤貨。分析后勢,利空因素有:一是當前國內豆油庫存壓力只增不減,這將是壓制國內植物油價格的主要因素,并拖累包括菜油在內的國內植物油市場。二是由于國內菜油價格大漲,菜油進口已有利可圖,國內貿易商新增買貨數量上升。三是國外菜籽出口報價在收獲壓力下持續走低,因此,雖然本周菜粕價格下跌,但原料價格下降和菜油價格上漲,使得國內進口菜籽壓榨利潤維持有較好水平,也刺激油廠進口菜籽積極性。利多因素有:一是國內菜油基本面良好,9月份長江中游菜油庫存基本消化殆盡,國內菜油商業庫存主要集中地東南沿海庫存9月就開始向長江中游轉移,當前沿海菜油壓榨企業沒有庫存壓力,且現貨走貨良好。二是由于今年新季國產菜油成本在11000/噸以上,國內菜油新增供給主要依靠進口菜籽、菜油和臨儲菜油。從船期來看,四季度國內菜籽進口量在100萬噸左右,折合40萬噸菜油,加上30-40萬噸上輪拍賣流拍的臨儲菜油,及進口菜油,國內四季度菜油總供給量不足100萬噸,而從官方數據來看,國內菜油消費量60萬噸/月以上,后期國內菜油供給存在較大缺口,歷來只有高價才能抑制消費,因此,中長線看,國內菜油價格將繼續向上,且和豆油棕櫚油之間價差繼續擴大。
庫存環比上升 棕櫚油需調整
本周,受馬盤上漲帶動,連棕櫚油期價止跌回升,技術面看,下周連棕櫚油仍有向上空間,但不建議追漲,需規避機構上調主產國10月庫存的風險,操作上建議逢高暫進離場,報告出來后再進場買多,或繼續空棕櫚油多菜油進行套利;現貨建議隨用隨購。分析后勢,利空因素有:一是10月仍是馬來西亞棕櫚油的增產季,市場預計10月棕櫚油產量環比上升78%190萬噸左右水平,創今年當月產量最高水平,棕櫚油庫存也將升至215萬噸左右。二是目前國外豆棕價差處于較低水平,棕櫚油缺乏價格優勢,中國棕櫚油進口也處于倒掛狀態抑制貿易買貨積極性,加之隨著印度節日備貨需求的放緩,預計后期馬來西亞棕櫚油出口速度將繼續放緩。三是本周國內棕櫚油庫存繼續上升,截至本周三,全國港口棕櫚油食用庫存在45.5萬噸左右,較上周同期增加1.5萬噸。主要原因是本周棕櫚油到港量較大,加之隨著氣溫的下降棕櫚油消費量減少。庫存上升將壓制棕櫚油基差報價繼續回落。利多因素有:一是由于今年4-10月的生產旺季產量低于預期,機構均下調今年馬來西亞和印尼的產量估值,加之11月后棕櫚油將進入減產周期,因此,雖然市場預期明年1月前,主產國棕櫚油庫存將持續環比上升,但增長幅度有限,主要國棕櫚油庫存仍處于歷史同期偏低水平。知名分析師Dorab Mistry則預計未來一段時間棕櫚油價格將會上漲,因為馬來西亞棕櫚油庫存可能降至史上最低。二是本周國內外棕櫚油價格均上漲,進口倒掛幅度仍然較大,抑制貿易商買貨積極性。監測顯示,印尼11-12月船期到港完稅成本5830/噸,較1801合約倒掛140/噸左右;明年1-3月船期棕櫚到港完稅成本5840/噸,較1805合約倒掛130/噸左右。
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