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中國糧油市場2018年9月分析報告

發布時間:2019年02月20日 點擊次數:618 信息來源:

9月份,谷物市場旺季需求回升,價格弱勢平穩。分品種看,小麥市場由于前期加工企業備貨充足,本月雖節前需求增加,但小麥價格不升反降。下游消費較預期偏弱,供應充足面粉價格整體趨穩。政策性小麥重新開拍,首次交易會成交情況平平;玉米市場隨著新糧逐步上市,減產情況好于預期,臨儲拍賣成交小幅降溫,基層玉米收購價格出現松動。下游隨著淀粉、酒精加工開機率的回升,現貨價格平穩,開學季及雙節將至對淀粉消費有一定的支撐。

9月份,中美貿易戰持續升級油脂油料市場行情總體震蕩。大豆市場,受貿易戰和月初霜凍災害的利多影響,東北地區大豆現貨價格上漲,但商業庫存仍偏大,令現貨價格承壓,豆一期價本月觸底回升;植物油市場方面,宏觀環境動蕩使市場對四季度國內油脂油料供給的擔憂,多頭資金逢低買入意愿較高,但國內植物油去庫存速度低于市場預期,現貨供給壓力一直存在,在多空因素的共同作用下,國內植物油期現貨價格呈區間震蕩態勢。

9月份,國內新棉開始陸續上市,價格較去年同期偏高。受中美貿易戰不斷升級影響,市場信心遭受嚴重打擊,鄭棉期價持續下跌。下游棉紡行業旺季不旺,純棉紗、滌棉紗滯漲回落后,棉紗市場趨于平穩,棉布走貨一般,市場觀望情緒較濃白糖市場在國際供給過剩、巴西雷亞爾疲弱和印度補貼出口獲批的重壓下,原糖ICE期價持續走低,跌至新低9.83美分/磅。國內方面受臺風“山竹”的影響,多頭情緒升溫,期價小幅反彈。

9月份,全國糧食批發價格指數為135.21(基期:200812=100),較上期上漲了0.72%;全國食用油批發價格指數為92.16(基期:200812=100),較上期下跌了0.14%

主要糧油品種的市場狀況如下:

小麥

市場需求量增加,小麥價格不升反降;下游消費較預期偏弱,供應充足面粉價格整體趨穩;終端需求增加,麩皮行情小幅上揚;政策性小麥重新開拍,首次交易會成交平平;美麥隨國際天氣及出口情況走勢震蕩。

一、市場需求增加  小麥價格不升反降

九月份小麥行情經歷了一個完整的“一波三折”,九月上旬小麥延續八月底的上漲行情,價格穩中有漲。主要是因為制粉企業普遍加大開工率,小麥消耗速度加快,需求量增加,而市場上優質小麥數量有限,大部分企業選擇提價采購所需原糧。雖然九月份是傳統意義上的旺季,小麥需求量也在增多,小麥漲勢并沒有得以延續,價格不升反降。在“金九銀十”的階段小麥表現差強人意,主要是因為:1、對今年小麥質量的擔憂致使很多企業在新麥上市后加大了采購量,庫存相對充裕;2、近期玉米表現搶眼,市場對玉米后市普遍看好,為收購秋糧騰庫,貿易企業開始陸續出庫,加上農民清理庫存,市場流通糧源增多;3、最低收購價小麥于926日恢復交易,價格天花板效應重現,面粉企業對市場小麥的采購積極性減弱;4、國家自201893日起下調跨省移庫小麥銷售底價, 2018913日起下調進口小麥銷售底價,這個市場信號對普麥形成利空,政策性小麥恢復交易后,國家為去庫存是否會進一步調整臨儲小麥的銷售底價,同時十月份也是國家公布第二年小麥最低收購價格的時間,政策導向成為普麥后期市場最大的不確定因素。最低收購價小麥拍賣重啟雖然一定程度上增加了市場小麥的供給量,但政策性小麥投放數量和成交量有限,且質量較差一直都是政策性小麥去庫存的最大障礙,市場上優質小麥依舊緊缺,加上小麥價格下跌后貿易商考慮到收儲成本出庫意愿下降,小麥到廠量明顯減少,制粉企業在九月底開始紛紛提高掛牌價,吸引到廠的優質糧源。據了解,九月底河北石家莊地區普通小麥進廠價格為 2500 /噸,河北邯鄲地區普通小麥進廠價格為 2470/噸,河南鄭州地區為2460/噸,新鄉地區為2480/噸,周口地區為2400/噸,山東菏澤地區為2450/噸, 安徽宿州州地區2450/噸,江蘇徐州地區價格為2420/噸。華北地區較月初均有不同程度的小幅回落,降幅在10-50/噸不等,蘇皖地區小麥價格相對平穩。預計十月份小麥價格圍繞最低收購價小麥到廠價波動,缺乏大幅上漲的動力,同時由于制粉企業需要的質優小麥主要來自于市場采購,對小麥價格形成支撐。十月份是國家公布第二年小麥最低收購價格的時間,筆者認為國家繼續下調小麥最低收購價的意義不大,維持價格不變的可能性較大,此項政策因素對小麥后市影響有限。

小麥收購期即將結束,今年收購數量與往年相比減少很多,國家糧食和物資儲備局發布數據顯示,截至920日,主產區小麥累計收購4750.8萬噸,同比減少2233.1萬噸,其中:河北收購451.9萬噸,同比減少107.6萬噸;江蘇收購1018.5萬噸,同比減少221.4萬噸;安徽收購529.9萬噸,同比減少460.6萬噸;山東收購859.2萬噸,同比減少170.8萬噸;河南收購1060萬噸,同比減少1127.3萬噸;湖北收購150.7萬噸,同比減少96.2萬噸。小麥收購數量減少主要是由于今年小麥產量減少,質量好的小麥數量更是有限以及華北地區沒有啟動最低收購價小麥預案等造成的。

優質小麥較普麥表現堅挺,九月份優質麥行情以穩為主,個別地區小幅上漲。主要是因為市場普遍看好優質麥后市行情,貿易商出貨謹慎,市場自由糧源有限;河南及山東地區優質麥減產,加上國內對優質麥的需求量逐年增加,以及貿易戰的不斷升級是的進口麥的前景撲所迷離。據了解,九月底山東菏澤地區濟南 17 優質小麥進廠價格為2700/噸,濰坊地區為2710/噸;河南鄭州地區鄭麥366優質小麥進廠價格為2700/噸,新鄉地區為 2700 /噸;河北石家莊地區藁優2018優質小麥進廠價格為2690/噸,均與月初持平。預計十月份小麥集中收購其結束以后,優質麥將維持穩中略漲態勢。

二、供應充足面粉價格整體趨穩  終端需求增加麩皮行情小幅上揚

按照常理九月份的中秋和十一的到來會帶動面粉有一波上漲行情,但今年的節日效應并不明顯,面粉整體趨穩,個別地區互有漲跌。據了解,九月底河北石家莊地區特一粉出廠價為 3120/噸,山東濰坊地區為3060 /噸,均較月初略有上漲;河南現鄭州、新鄉地區面粉出廠價為3120/噸,與月初持平,江蘇徐州地區面粉價格為 3060 /噸,略有下跌。面粉市場表現平平主要是因為從八月份開始,制粉企業開工率開始回升,市場上供應量充足,前期為了迎接開學季,下游經銷商備貨積極,而終端消費能力不足致使九月面粉走貨不暢。預計后期隨著節日效應進一步減弱,10月上旬面粉價格將呈穩中偏弱走勢,制粉企業的利潤空間進一步被壓縮,整體開工率將會有所下滑。

九月份麩皮整體行情以穩為主,大部分區價格小幅上揚,據了解,九月底江蘇徐州麩皮出廠價為1400/噸,河北石家莊地區麩皮出廠價為1340/噸,河南鄭州地區為1420 /噸,山東菏澤地區為1360/噸,安徽宿州地區為1400/噸,均較月初略有上漲。本月麩皮行情好于預期,主要原因:1、面粉行情疲軟,制粉企業為保證利潤,對麩皮挺價意愿強烈;2、南方水產業依舊處于旺季,對麩皮需求量較大;3、九月份玉米現貨價格表現出豆粕也表現不俗,拉動麩皮價格走高。預計后期隨著天氣轉涼,南方水產業養殖規模縮減,對麩皮的需求量會有所減少,加上新玉米的陸續上市,進一步制約麩皮用量,麩皮價格會有所下滑,但因為制粉企業整體開工率下滑,麩皮供應量減少,對麩皮價格形成利多,后期麩皮行情將呈現穩中趨弱態勢。

三、政策性小麥重新開拍  首次交易會成交平平

926日最低收購價小麥交易會重新開始拍賣,首次交易會成交平平,共投放200.71萬噸,成交12.67噸,成交率為6.31%,其中河北、山東和湖北三省成交量情況較好,主要是因為華北地區小麥到廠價格普遍較高,且到廠糧源有限;湖北地區質量好的小麥數量較少,只能從外省采購,成本較高,購買最低收購價小麥成了當地企業不錯的選擇。預計十月份最低收購價小麥的成交量將隨著市場上小麥不斷消耗穩步回升,成交均價相對平穩。但1415年產小麥庫存量依舊可觀,國家是否會為了去庫存頒布新規值得關注。

四、美麥隨國際天氣及進出口情況走勢震蕩

八月底國際市場因傳言俄羅斯將限制小麥出口量,美麥期貨止跌反彈,隨后俄羅斯農業部與谷物出口商舉行會議后發布聲明,盡管今年小麥減產,俄羅斯農業部認為沒有必要征收出口關稅或限制谷物出口。農業部稱,今年俄羅斯谷物產量將達到近1.05億噸,完全可以滿足國內谷物及面包需求,也能向海外出口大量谷物,谷物預期產量超過10年平均水平。截至831日,政府的谷物庫存為350萬噸。進入九月的第一周全球小麥市場因俄羅斯農業部否認了限制谷物出口的傳言大幅下挫。九月中旬,美國農業部的月度供需報告上調2018/19年全球小麥結轉庫存預估至2.6129億蒲式耳,在市場預估區間的高端,CBOT小麥期貨繼續下跌觸及兩個月以來低位。澳大利亞小麥產量因干旱和霜降的影響或將下跌,美麥深跌后止跌反彈。

九月份制粉企業開工率普遍提升,需求增加,同時因貿易商加大出貨量和最低收購價小麥重新開拍供應量也有所增加,行情整體穩中有跌。預計十月份普麥將呈現穩中有漲的態勢,各地區間小麥價格差距依舊較大,華北地區小麥入廠主流價格將在2400-2500/噸區間運行,蘇皖地區小麥入廠主流價格將在2380-2460/噸區間運行。優劣小麥價格分化情況會更加明顯,質優小麥將成為制粉企業青睞的對象;優質小麥將繼續保持堅挺,呈現穩中有漲態勢;面粉消費雖然進入了傳統意義上的旺季,但面粉市場供過于求的大環境依舊沒有得到實質性改變,十月份面粉市場會隨著節日效應的消退穩中趨弱運行;因供應和需求均將有所下滑,麩皮整體以穩為主后期多關注國家為進一步去庫存而做出的政策傾斜,以及十月份將公布的2019年小麥的最低收購價格。

研究預測部  李林云

 

 

 

 

玉米

9月份,隨著新糧逐步上市,基層普遍反映減產情況不及預期,玉米市場氣氛隨之發生微妙變化,臨儲拍賣成交小幅降溫,基層玉米收購價格出現松動,雖然基層售糧主體對價格期望較高,但用糧企業普遍有備貨,因此壓價底氣十足。10月份東北、華北玉米將集中上市,屆時價格回調壓力將更加明顯,但回調正是企業備貨機遇,新年度玉米市場把控好節奏更重要。

一、臨儲成交表現平穩

截止926日,本年度臨儲拍賣已經進行了24周,臨儲玉米已累計投放約1.88億噸,實際成交8268萬噸,總成交率44%9月成交率先揚后抑,月初最高達到54.13%,到月末又回落到47.48%,較上月整體提高約15個百分點。拍賣成交價格重心繼續上移,其中糧價較低的黑龍江地區上漲最為明顯,第24周黑龍江地區拍賣糧成交均價為1461/噸,較上月末上漲30/噸,遼寧、吉林、內蒙古三地均價為1559/噸之間,較上月末上漲2/噸。

8月份,臨儲拍賣翹尾行情提前來臨,主要是企業基于對下半年玉米看多預期的判斷,提前構筑部分玉米庫存所致。而隨著拍賣價格的持續走高,疊加新糧持續上市,陳糧相對于新糧的價格優勢逐步喪失,用糧企業拍糧勢必三思而后行,因此翹尾行情可能出現降溫。

二、現貨價格穩中偏弱

當前玉米供應正處于陳糧向新糧過渡期,東北產區已有新玉米少量上市,多數企業已經開始掛牌收購新糧,但距離大部分新玉米收割上市還有半個多月左右的時間。從實地考察及各方反饋的調研情況看,吉林、遼寧玉米減產且質量受到影響,而黑龍江和內蒙古地區玉米長勢良好,產量質量都有保障。收購價格方面,黑龍江富錦象嶼新產玉米潮糧20%水收購價1470/噸,折干不含烘干費1570/噸;內蒙古伊品生物新季玉米折干收購價1760/噸,要求二等以上。鲅魚圈港口2018年產新玉米二等以上折干收購單價在1780-1810/噸,陳糧價格在1740-1750/噸。錦州港口2018年產玉米30%水收購價1460/噸,15%水的1800-1820/噸。

華北黃淮產區夏玉米已經陸續上市,受播種提前、生長過程中平均氣溫較常年偏高、日照偏多等有利于光和物質積累的因素影響,今年河南大部玉米收獲期較常年提前2-5天不等,山東部分地區提前了5-14天不等。整體價格方面,正處在供銷雙方博弈期,一方面基層收購商反應新糧折干開秤價格在86左右,但上量不足價格堅挺,農民期望較高。而另一方面,用糧企業由于普遍備有庫存,且不愿接受較高的開秤價格,努力壓價,持續小幅下調玉米的掛牌收購價格。我們預計,由于基層對今年玉米價格期望較高,因此開秤價格較高也在情理之中,但接下來10-11月的集中上量期內,玉米階段性供應量絕對充足,疊加臨儲玉米拍賣出庫到貨,玉米價格季節性回落依然會出現。

三、新季減產不如預期

東北地區、內蒙古、華北和西北地區大部春玉米處于灌漿后期,部分地區進入成熟收獲期;西南地區中北部已基本收獲完畢。其中,黑龍江、遼寧一類苗比例高于上年和近五年同期,吉林低于上年和近五年同期。夏玉米大部地區處于乳熟至成熟期,其中河南中部、陜西中部、山東局地已成熟可收,西南地區東部基本收獲完畢。全國夏玉米一、二類苗的比例分別為26%74%。目前來看,今年黑龍江及內蒙古地區單產形勢良好,遼吉地區單產水平將低于去年,東北三省一區總體產量仍然增長,國家糧油信息中心9月份預計東北三省一區產量為9396萬噸,比上年增長111萬噸。華北地區單產水平預計小幅下降,冀魯豫三省產量預計為5443萬噸,比上年下降45萬噸。2018/19年度全國玉米產量預計為2.165億噸,比上年增長61萬噸。

從進口方面看,根據海關總署統計數據,8月份我國玉米及其替代品進口量均呈下降態勢。其中,8月份玉米進口量約33萬噸,環比基本持平,同比下降13%1-8月份累計進口287.7萬噸,同比增加42%8月份大麥進口量約55萬噸,環比下降8%,同比下降30%1-8月份共進口555.07萬噸,同比下降8%8月份高粱進口量約6萬噸,環比下降73%,同比下降77%1-8月份共進口353萬噸,同比下降8%。由于貿易摩擦等因素影響,國內玉米進口替代品進口同比依然較少,利多國內玉米價格。

四、非洲豬瘟拖累肉價反彈

截止921日,生豬、豬肉、仔豬價格分別為14.13/公斤、21.20/公斤、25.71/公斤,較上月分別上漲3.6%3.77%0.04%,漲幅顯著下降。養殖利潤方面,自繁自養生豬利潤為206.41/頭,外購仔豬育肥利潤256.62/頭。生豬養殖行業規模方面,根據農業農村部最新數據顯示,8月份生豬、能繁母豬存欄環比分別下降0.3%1.1%,養殖規模繼續萎縮,拖累飼料需求。

自從8月初以來,我國多地出現非洲豬瘟疫情,截止目前,全國共出現非洲豬瘟疫情點21處,涉及遼寧、河南、黑龍江、浙江、江蘇、內蒙古等8個省份,其中8月份發生5起,9月份發生16起。一些發生疫情的生豬主產區生豬運不出去,消費區又運不進來,豬肉價格兩極分化還將持續。同時豬肉供應受到影響導致生豬和豬肉價格攀升,而由于養殖規模收縮和禁運的影響,仔豬價格。目前看非洲豬瘟短時間內結束的可能性不大,隨著生豬價格上行,豬肉整體價格會出現上漲,可能將持續上漲到元旦、春節期間。但雖然豬價可能上漲,但由于養殖受限因此飼料需求增長可能受到不利影響。

五、淀粉企業盈利穩定

9月份,東北地區深加工企業主要依賴臨儲拍賣,整體采購價格保持穩定,截至927日,東北深加工企業玉米掛牌收購價集中在1550-1660/噸,重心有所上移。華北深加工企業糧源得到本地新玉米補充價格松動,月底收購價格集中在1800-1920/噸較上月下跌20-50/噸不等。

下游產品方面,隨著淀粉、酒精開機率回升,現貨價格平穩,開學季及雙節將至對淀粉消費存在一定支撐。截止927日,黑龍江淀粉價格報2350/,吉林報2350/噸,均較上月上漲50/噸,河北報2550/噸,較上月上漲70/噸;山東報2500/噸,較上月下跌50/噸。整體淀粉行業加工利潤平穩,玉米需求穩定。

六、期貨價格向現貨回歸

9月份,玉米主力1901合約走勢高位回落,月中最高沖至1939/噸高點,最低回落至1852/噸,截止927日報收于1852/噸,較上月下跌52/噸,跌幅2.73%。由于新糧逐步上市,且減產情況不及預期,疊加多頭獲利出場,期貨價格開始回落并逐步向現貨靠攏,過高的期現差價逐步得到修正,并且隨著十一長假臨近,市場熱情也進一步降溫加劇了回落幅度。

外盤方面,截止927日,CBOT美國玉米12月合約報362美分/蒲式耳,較上月下跌4.2美分/蒲式耳,跌幅1.15%10月交貨的美國2號黃玉米FOB價格為163.7美元/噸,合人民幣1123/噸;由于關稅調整,進口玉米到中國口岸完稅后總成本約為2074/噸,較上月漲109/噸,比去年同期漲442/噸。

綜上所述,進入10月份后,國內玉米兩大主產區東北和華北玉米將集中上市,預計年度產量應該與去年相當,季節性供應壓力顯著,現貨購銷雙方的博弈勢必更為激烈。預計在陳糧出庫和新糧上市的雙重打擊下,10-11月份玉米價格可能迎來季節性低谷期,而在此之后隨著整體玉米需求的增加,年度玉米供需缺口依然存在,玉米價格會逐步企穩回升。因此企業把握好建庫時機顯得尤為重要。

 

研究預測部 王向博

 

 

大 豆

9月美國大豆創紀錄豐產已成事實,中美貿易戰升級令美豆出口持續受損,阿根廷貨幣大幅貶值令豆農惜售,美豆期價創新低后反彈。國內方面,受貿易戰和月初霜凍災害的利多影響,東北地區大豆現貨價格上漲,但臨儲大豆拍賣持續,商業庫存仍偏大,令現貨價格承壓,豆一期價本月觸底回升。豆粕價格期現同步走強,基差持續走強,國內油粕價格受到四季度大豆進口大幅減少預期的支撐,油廠榨利良好。

一、中美貿易戰升級 外盤再探新低

9月美豆進入收購季節,美國農業部月度供需報告利空,中美貿易戰升級,中國需求缺席美豆出口市場,美豆期價創十年新低,隨后在阿根廷豆農惜售等利好支撐下反彈,月末CBOT美豆指數運行在860美分/蒲式耳式耳的整數關口附近。

利空方面來自中美貿易戰升級以及美豆定產。一是美國農業部9月份供需報告利空,報告顯示,2018/19年度美國大豆播種面積維持8960萬英畝不變,單產由51.6/英畝上調至52.8/英畝,產量上調1.07億蒲至46.93億蒲(1.28億噸),出口量維持20.6億蒲不變,壓榨量上調0.1億蒲至20.7億蒲,美豆結轉庫存上升0.6億蒲至8.45億蒲(2300萬噸)。美豆單產和產量上調導致期末庫存上升至歷史新高。二是9月中美貿易戰升級,中國買家持續缺席美豆出口銷售市場。924日中美兩國第二輪互相加征關稅措施已經實施,升級版的關稅大戰令中美貿易戰短期內和解的希望破滅,中方已經拒絕了美方提出的關于貿易磋商的要求。美國農業部數據顯示,截至913日,2018/19年度美國大豆已經累計出口銷售1793萬噸,較去年同期的1933萬噸減少7.2%,其中向中國出口銷售數量為145.8萬噸,較去年同期的865.5萬噸大幅減少83.2%

利多方面來自阿根廷貨幣貶值令豆農銷售意愿下降和巴西大豆庫存枯竭。一是9月下旬,阿根廷央行首席官員宣布辭職,阿根廷比索對美元匯率應聲下跌45%,貨幣走軟將造成通貨膨脹,可能導致阿根廷農戶將大豆作為保值商品,減少大豆銷售,進而保持高庫存。截至9月下旬,阿根廷比索對美元匯率已在過去的12個月中下跌53%。二是持續強勁的出口令巴西大豆庫存枯竭,可銷售量減少導致巴西大豆升貼水報價持續走高,本月末巴西11月船期大豆對CBOT11月合約升水360美分/蒲式耳,較美國墨西哥灣美國大豆升貼水報價高240美分/蒲式耳,9月南北美洲大豆升貼水價差持續擴大,使得美國大豆加征關稅后的到港成本與巴西大豆趨于一致,美豆靠低價已經重獲出口競爭力,后期中國買家可能會試探性的采購美豆,進而帶動美豆的出口銷售。后期美豆能否順利通過中國關檢進入中國市場?將對美豆出口需求和價格產生較大的影響。三是926日,中國國務院常務會議確定,從今年111日起,降低1585個稅目工業品等商品進口關稅稅率。此舉有望降低中國進口非美國家大豆及油粕的成本,但在中美貿易戰背景下,對美豆的利多效應難以出現。

天氣方面,當前全球天氣模式仍為中性天氣,但維持厄爾尼諾天氣的預警狀態,預計今年12月可能出現厄爾尼諾天氣。澳大利亞氣象局9月25日最新的厄爾尼諾-南方濤動(ENSO)報告顯示,4個天氣預報模型中有3個預測在今年12月全球天氣出現厄爾尼諾天氣的概率大于50%,較正常機會高出一倍。總體看來,厄爾尼諾天氣發生概率的上升,將會強化南北美大豆的豐產預期。

資金方面,9月資產管理機構在CBOT市場豆類品種上的持倉變化維持偏空趨勢,截至9月18日的CFTC報告數據顯示,投資基金繼續減持大豆、豆粕和豆油的多頭頭寸。9月公布的3次持倉報告中,基金有2次減持了豆油和豆粕的多頭頭寸,3次持倉報告中基金連續3次減持了大豆多頭頭寸。大豆和豆油凈空頭寸進一步增加,而豆粕的凈多頭寸下降。基金持倉的月度變化說明基金對豆類期價整體持偏空態度。

綜合看來,在中美貿易戰常態化的背景之下,受進口成本增加的影響,中國大豆進口需求將會被動下降。全球貿易量同比下降,美豆出口需求下降,在美豆創紀錄豐產帶來的大供應面前,美豆供過于求的局面異常明顯,全球大豆供需也將會維持更加寬松的格局。在中美貿易戰緩解之前,外盤期價難有大的上漲空間,如果中美貿易戰繼續升級,美豆期價或存在繼續向下拓展的可能。后期中美貿易戰是否會得到緩解以及美豆出口銷售進度將是市場關注的焦點。

技術面上,美豆主力11月合約期價本月運行在810-860美分/蒲式耳式耳的區間內,月末期價收在850美分/蒲式耳式耳附近,價格重心繼續下移,短期內期價或下破800美分/蒲式耳的整數關口,建議投資者在850美分/蒲式耳上方逢高做空。

二、臨儲拍賣大豆受追捧 豆一觸底回升

本月,連豆一期價觸底回升,持倉量月環比下降,受中美貿易戰持續升級以及9月初黑龍江大豆產區遭受霜凍災害的利多影響,豆一期價觸底回升。現貨方面,秋季到來,大豆需求有所增加,關內新豆上市質量參差不齊,加之臨儲大豆拍賣持續,現貨走勢依然偏弱,但明年一季度國內大豆出現供需缺口的預期,令現貨價格出現上漲苗頭。

本月東北地區現貨價格延續上漲趨勢,黑龍江地區食用豆收購價格37003800/噸,月環比上漲60-100/噸;油用豆收購價格35003560/噸,月環比上漲40-60/.盡管今年國家實施企業大豆加工和農民種植雙向補貼政策,但政策出臺時間過晚導致東北農民減少大豆種植面積,2018年全國大豆種植面積同比下降,加之9月上旬大豆主產區出現霜凍,單產也可能同比下降,綜合導致大豆產量同比下降。國家農業農村部預計,9月初黑龍江省大豆受霜凍影響面積約為1478.5萬畝,減產27.5萬噸左右。后市分析,利空一是舊作供壓力依舊較大,2017年東北大豆大幅度增產令當前農戶舊作大豆庫存水平較往年偏高,豆農銷售壓力依舊較大。二是臨儲大豆拍賣持續舉行,增加國產大豆的政策性供應。三是受美元升值影響,俄羅斯盧布明顯貶值,我國自俄羅斯進口大豆成本下降,數量同比增加。利多方面,一是新作供應減少預期,面積和單產雙下降導致今年大豆產量下降,同時今年東北地區地租普遍上漲導致大豆種植成本上升,也對大豆價格產生一定支撐。二是受中美貿易戰持續導致中國進口美豆成本大幅提升的影響,四季度國內大豆供需或將出現缺口。

臨儲拍賣方面,截至926日,本輪臨儲大豆拍賣已累計舉行16次,合計成交量163.5萬噸,9月的后兩次臨儲大豆拍賣均成交火爆。其中926日拍賣投放量為10.06萬噸,成交量為10.06萬噸,成交率為100%,連續兩周全成交,成交均價3051/噸,較上周環比下降。總體看來,9月舉行的4次臨儲大豆拍賣成交情況持續好于8月,顯示市場對臨儲大豆的買興持續上升。

期貨方面,豆一期價本月觸底回升,受到中美貿易戰升級的利多影響,但短期期價已經反彈至區間震蕩上沿,建議期貨投資者短線平多,但中線可逢低買入遠月合約。現貨方面,當前大豆現貨價格走勢仍然偏弱,但現貨出現上漲苗頭,加之遠月大豆存在缺口預期,臨儲拍賣大豆已成為價值洼地,建議采購上增加庫存,可買入臨儲拍賣大豆,農戶等待價格上漲后再銷售。

三、貿易戰支撐油粕價格油廠榨利良好

本月在中美貿易戰升級的利多影響下,國內油粕期貨齊上漲,油粕比下跌,豆粕價格表現強于豆油;現貨價格方面,月末沿海43%蛋白豆粕現貨價格集中在3380-3500/噸,價格月環比上漲220-280/噸。期貨合約價格近強遠弱,月漲幅為50-220/噸,本月國內油粕現貨價格走勢強于進口大豆成本走勢,油廠壓榨收益良好,月環比維持增加趨勢。

大豆進口方面,9月底進口大豆港口分銷價3470-3500/噸,月環比上漲30-50/噸。市場預計9月進口大豆到港量762萬噸,10700萬噸,1112月將下降至550萬噸,加上國內大豆庫存高企,預計短期內國內進口大豆供應仍然充足,但2019年一季度將會出現較為明顯的短缺,缺口預期持續支撐國內的油粕價格,飼料養殖企業開始增加豆粕庫存,油廠也對粕類銷售有挺價的心理。9月豆粕需求方面表現強勁,盡管9月非洲豬瘟在國內持續擴散,但影響范圍較為有限,但飼料養殖企業節前備貨,加之缺口預期令中間環節加大庫存量,蓄水池效應出現,綜合導致需求表現強勁。農業農村部最新數據顯示,8月生豬、母豬存欄繼續同比環比下降,20188月份國內生豬存欄量較7月份減少0.3%、較20178月份減少2.4%20188月份國內能繁母豬存欄量較7月份減少1.1%、較20178月份減少4.8%。生豬價格在9月因非洲豬瘟國內擴散而出現區域分化,各地的生豬銷售均價在6-10/斤區間,當前生豬養殖位于盈虧平衡階段,生豬去庫存仍在持續。總體看來,盡管國內生豬養殖需求月環比持平或小幅下降,國內大豆供應短期無憂,但市場對后期國內大豆及豆粕供應存在明顯擔憂,這將驅動豆粕期現貨價格持續上漲,豆粕現貨和豆粕期貨近月合約價格走勢明顯強于期貨遠月合約,豆粕基差持續上漲,均說明了市場對豆粕價格的強烈看漲預期。建議企業豆粕采購上適當逢回調增加現貨庫存,也可逢回調買入基差。

四、8月大豆進口同比大降 環比略降

中國海關總署數據顯示,20188月份中國進口大豆915萬噸,比7月份增加14%,也高于上年同期的844萬噸。中國海關總署的數據顯示,今年1-8月中國大豆進口量為6200萬噸,同比減少2.1%在2018年頭8個月的時間里,有5個月的大豆進口量同比增加,3個月的大豆進口量同比減少。

綜合看來,在中美貿易戰常態化的背景之下,受進口成本增加的影響,中國大豆進口需求將會被動下降。全球貿易量同比下降,美豆出口需求下降,在美豆創紀錄豐產帶來的大供應面前,美豆供過于求的局面異常明顯,全球大豆供需也將會維持更加寬松的格局。在中美貿易戰緩解之前,外盤期價難有大的上漲空間,如果中美貿易戰繼續升級,美豆期價或存在繼續向下拓展的可能。后期中美貿易戰是否會得到緩解以及美豆出口銷售進度將是市場關注的焦點,建議投資者在850美分/蒲式耳上方逢高做空。國產豆方面,豆一期價本月觸底回升,受到中美貿易戰升級的利多影響,但短期期價已經反彈至區間震蕩上沿,建議期貨投資者短線平多,但中線可逢低買入遠月合約。現貨方面,當前大豆現貨價格走勢仍然偏弱,但現貨出現上漲苗頭,加之遠月大豆存在缺口預期,臨儲拍賣大豆已成為價值洼地,建議采購上增加庫存,可買入臨儲拍賣大豆,農戶等待價格上漲后再銷售。豆粕方面,盡管國內生豬養殖需求月環比持平或小幅下降,國內大豆供應短期無憂,但市場對后期國內大豆及豆粕供應存在明顯擔憂,這將驅動豆粕期現貨價格持續上漲,豆粕現貨和豆粕期貨近月合約價格走勢明顯強于期貨遠月合約,豆粕基差持續上漲,均說明了市場對豆粕價格的強烈看漲預期。建議企業豆粕采購上適當逢回調增加現貨庫存,也可逢回調買入基差。

 

研究預測部  楊京

 

 

食用油

9月份,中美貿易戰升級,對四季度國內油脂油料供給的擔憂,使得多頭資金逢低買入意愿較高,但國內植物油去庫存速度低于市場預期,現貨供給壓力一直存在,在多空因素的共同作用下,國內植物油期現貨價格呈區間震蕩態勢。

一、庫存居高不下  豆油橫盤震蕩    

9月份,國內豆油期現貨價格延續8月行情走勢,繼續橫盤區間震蕩。主要原因,是9月份進口大豆到港數量超過壓榨數量,進口大豆庫存繼續環比上升,同時因氣溫下降及節前采購,油廠豆粕庫存壓力下降價格上升,油廠壓榨利潤多數時間良好,開工率積極性較高,國內豆油庫存居高不下,抑制下游追漲熱情。不過,中美貿易戰看不到緩和希望,巴西大豆出口升貼水進口大豆到港成本環比上升,成本支撐下,國內豆油價格向下也難。

10月份,預計國內豆油期現貨價格將震蕩向上,期貨操作上逢回調買多,中線持有;現貨仍以隨用隨購為主,逢基差走弱時買入。分析后勢,利空因素有:一是10月底前國內進口大豆供給充裕,國內豆粕期現貨價格上漲也使得進口大豆壓榨利潤上升,油廠開工率提高,當前國內豆油庫存處于歷史高位,短期供壓仍在。二是雖然中美貿易戰升級,11月至明年1月國內大豆供給緊張將推高國內豆類商品價格,但鑒于豆油在國內植物油市場中的消費份額,和豆粕在國內蛋白粕中的消費份額,資金將更青睞豆粕,而豆粕漲速過快將抑制豆油向上空間。三是美豆已開始收獲上市,豐收成定局,由于缺少中國需求,CBOT大豆走弱疲弱,而中國需求轉向南美,致使南美大豆出口升貼水漲至歷史高位,9月底,巴西大豆進口成本已開始超過美豆加征25%關稅后的進口成本,中國企業會不會因逐利而進口美豆將成為關注焦點。后期利多因素有:一是中美貿易談判計劃取消,9 24日中美新一輪互相加征關稅正式生效,而四季度南美大豆退出市場,國際市場供應以新季美豆為主,在中美貿易戰升級的情況下,四季度進口大豆數量同比大幅下降已成定局,加之巴西大豆出口升貼水處于歷史高位,國內大豆進口成本也將居高不下,因此后期豆類商品價格內強外弱格局將延續。二是四季度進入一年中的植物油需求旺季,隨著后期大豆到港量逐漸下降,國內大豆和豆油庫存均將進入下降通道,豆油高庫存壓力逐漸釋放,預計后期豆油價格震蕩向上概率較大。

二、時間站多頭方  菜油短壓長漲

9月份,國內菜油期現貨價格繼續呈區間震蕩,橫盤整理態格局,為后期向上蓄勢。一方面國內因前期進口菜油數量遠超歷史同期,且還有臨儲菜油供應市場,國內菜油供給充裕,加之棕櫚油主產地賣貨壓力較大,內外盤棕櫚油下跌,也下拉包括菜油在內的國內植物油市場。另一方面國內菜油長線供給缺口明確,且國內菜油期現貨價格已在歷史低位,油廠挺價意愿較強,鄭菜油期價下跌,而同期菜油現貨不跌或小跌也說明這一點。

10月份,預計國內菜油期現貨價格將震蕩向上,期貨操作上多單持有,逢回調可加倉,現貨建議隨用隨購為主,逢回調可適量囤貨。分析后勢,利空因素有:一是當前東南亞地區棕櫚油處于增產增庫存周期當中,以印度為代表的棕櫚油進口國需求疲軟,全球油脂供需偏寬松,后期內盤漲速快于外盤的可能性較大,一旦給出進口利潤,菜油進口量將上升,增加國內供給。二是由于預期四季度和明年初國內豆粕供給偏緊,飼料企業開始增加菜粕在豬料禽料中的用量來減少豆粕需求,菜粕價格在9月下旬大幅上漲,后期也仍有向上空間,而油粕之間存在蹺蹺板效應,菜粕走強將抑制菜油后期向上空間。利多因素有:一是目前臨儲菜油已快消費殆盡,后期國內菜油主要依賴進口菜油和進口菜籽壓榨油,進口成本將成為國內菜油價格的有力支撐。二是既加拿大和澳大利亞發布減產報告后,美國農業部海外農業局發布的報告顯示,2018/19 年度歐盟 28 國油菜籽產量預計比上年減少 300 萬噸或 13%,是 2008/09 年度以來的最低水平。2018/19年度全球菜籽減產基本成定局,這即限制我國進口菜籽增加空間,也將推高國際市場菜籽類產品長線價格。三是我國進口菜籽主要來源國加拿大新季菜籽處于收獲期,但因為寒冷多雨天氣,致使加拿大新季菜籽收獲步伐緩慢,加之近期加拿大貨幣走弱,均推高近期ICE菜籽期價,從而推高后期我國菜籽進口成本。

三、主產國供壓嚴重  棕油見年內新低

9月份,由于仍處于棕櫚油的單月生產旺季,主產國棕櫚油產量和庫存雙雙增長,賣壓嚴重,馬盤棕櫚油期價大幅下跌,帶動連棕櫚油期價也大幅下跌,走勢明顯弱于同期豆油和菜油期價,國內豆棕和菜棕價差擴大。盡管豆棕價差繼續擴大,但由于天氣轉涼消費下滑,且市場對后期棕櫚油供需基本面不樂觀,下游采購積極性較弱,國內棕櫚油庫存環比上升。

10月份,預計國內棕櫚油期現貨價格仍將弱于豆油和菜油,期貨操作上可繼續多豆油空棕櫚油。現貨仍隨用隨購。分析后勢,利空因素有:一是未來一至兩個月仍處于主產國棕櫚油生產旺季,后期主產國單月產量和庫存量繼續上升的可能性較大,這將繼續表現在馬盤并傳遞到國內棕櫚油期現貨市場。二是當前棕櫚油生產處于產量高峰期,產地供應壓力較大,經常給出中國采購利潤。從統計數據看,9月進口棕櫚油到港量超過50萬噸,10-11月份棕櫚油月均到港量45萬噸,而國內將隨著天氣轉冷,時入季節性需求淡季,國內棕櫚油庫存將環比上升。利多因素有:一是9月份國際市場原油價格持續上漲,且后期仍有向上空間,目前價格棕櫚油制柴油已有利潤,這將利好棕櫚油需求。二是馬來西亞繼9月取消出口關稅之后,10月繼續取消出口關稅,這有利于馬來西亞棕櫚油出口。船運機構 ITS 發布的數據顯示,9 1-25 日馬來西亞棕櫚油出口量為 137.1 萬噸,比 8 月份同期的 83.5 萬噸增加 64.2%

四、進口有利可圖   油脂進口增加     

海關數據顯示,8 月份我國進口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)59.8 萬噸,高于上月的 50.6 萬噸,也高于去年同期的52 萬噸。主要原因是棕櫚油不時給出進口利潤,進口數量增加。1-8 月份累計進口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)388 萬噸,高于上年同期的 357 萬噸。預計后期菜油和棕櫚油仍將不時給出進口利潤,刺激貿易商進口積極性,全年植物油進口數量將高于去年同期。但從整體供需來看,四季度進入菜油和豆油的需求旺季,而進入棕櫚油的需求淡季,國內植物油庫存將幅現在的菜油和豆油庫存更多的轉為棕櫚油庫存。

綜上所述,10月份國內植物油供給仍然充裕,但國內市場利空出盡且消化完畢,四季度又是一年內植物油傳統的消費旺季,時間站在多頭一邊。不過粕價走勢和主產國棕櫚油賣壓仍限制國內豆油和菜油的向上空間,因此,期貨操作建議逢低分批買多豆油和菜油,或多豆油空棕櫚油,現貨仍建議隨用隨購為主。

 

研究預測部  陳艷軍



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