設為主頁 加入收藏 返回首頁
三大品牌
推薦新聞
當前位置:   首頁 > 三大品牌 > 預測報告 > 月度報告

中國糧油市場2018年11月分析報告

發布時間:2019年02月20日 點擊次數:588 信息來源:

11月份,谷物市場總體供應充足,價格普遍平穩。分品種看,小麥市場供應量增加,普麥價格止漲小幅回落。因下游需求疲軟,麩皮穩中有跌。本月政策性小麥投放量增多,成交量創本年度新高;玉米市場玉米價格繼續穩步上行,與此同時農民賣糧意愿卻鮮有提高,捂盤惜售情緒依舊,預期的新糧大量上市仍然沒有出現。

11月份,油脂油料市場行情整體下挫。大豆市場,東北新豆上市,農戶惜售,下游需求偏弱,現貨價格高開高走,臨儲拍賣成交大豆陸續出庫,豆一倉單壓力偏大,豆一期價持續走低。國內非洲豬瘟疫情繼續擴散,下游需求偏弱,油廠豆粕庫存上升,豆粕期現貨價格持續走低,國內油粕價格表現弱于進口大豆價格,油廠榨利由正轉負;植物油市場,國際原油價格大跌20%,馬盤棕櫚油大跌11%,受此影響,國內植物油期現貨價格現年內新低,市場情緒悲觀,其中棕櫚油領跌國內植物油市場,豆棕和菜棕價差擴大至年內新高。

11月份,棉花市場,國內新棉基本采收完畢,新棉產量預計較去年略降。受下游市場消費低迷影響,期現貨價格均呈下行趨勢。棉紗價格繼續上月跌勢,市場悲觀氛圍日益濃重,企業補庫心態趨于謹慎,棉紗、坯布走貨緩慢,庫存較去年同期上升;白糖市場,受原油價格的大幅下挫以及巴西貨幣雷爾亞繼續走弱的影響,國際原糖繼續承壓震蕩下行。受原糖走低影響,鄭糖期價也表現較弱,消費淡季表現一般,隨著國內主產區開啟新榨季后,供應相對充足,糖廠陳糖基本清庫,后期新糖價格仍有較大壓力。

11月份,全國糧食批發價格指數為135.43(基期:200812=100),較上期上漲了0.86%;全國食用油批發價格指數為91.42(基期:200812=100),較上期下跌了0.42%

主要糧油品種的市場狀況如下:

小麥

市場供應量增加,普麥價格止漲小幅回落;面粉行情因市場需求不旺,整體以穩為主;需求終端疲軟,麩皮穩中有跌;政策性小麥投放量增多,成交量創本年度新高;美元高位運行,美麥出口前景不樂觀震蕩向下。

一、市場供應量增加  普麥價格止漲小幅回落

進入十一月,小麥價格延續十月的節奏持續穩步上漲,華北地區一些制粉企業掛牌價突破2700/噸,中旬以后小麥價格開始止漲趨穩,月底有小幅回調,整個十一月的行情也印證了筆者在10月底的預測。月初麥價持續上漲主要是因為市場上優質糧源較少,貿易商和農民惜售,出庫意愿不強;加上制粉企業開工率有所提高,對小麥需求量增加,在糧源相對有限的市場狀況下,制粉企業只能提高掛牌價吸引到廠量。后期小麥價格趨穩小幅回調的原因有四:1、前期企業競拍的托市小麥陸續到廠,一定程度緩解了企業買糧的局面;2、最低收購價小麥交易會投放量增加,可供企業選擇的糧源變多,成交量大幅增加,創本年度新高,企業的采購重心開始向政策性小麥交易傾斜,天花板效應逐漸凸顯;3、國家加大政策性小麥的投放量使得市場對普麥后市上漲預期減弱,貿易商出庫積極性增強,市場糧源增加;4、面粉走貨不暢,企業開工率下降,對小麥的采購需求減弱。據了解,十一月底,河北邯鄲地區小麥進廠價為2550/噸,河南新鄉地區普通小麥進廠價格為2540/噸,山東菏澤地區為2540/噸。華北地區小麥價格與月初相比幾乎持平,但于月中最高點相比下調60/噸左右;安徽宿州州地區2480/噸,江蘇徐州地區價格為2500/噸,蘇皖地區小麥價格相對于月初有明顯上漲,自月中價格高位回調幅度相對華北地區小,主要是由于蘇皖地區質優小麥數量有限,以及政策性小麥到廠價對當地麥價形成支撐。預計十二月份小麥主流價格將圍繞政策性小麥到廠價小幅波動,華北地區小麥進廠主流價格將維持在2520-2580/噸,蘇皖地區小麥進廠主流價格將維持在2440-2520/噸運行。優質優價在今年的小麥市場上將得到充分體現,小麥價格因品質良莠不齊差別較大,質優小麥后市依舊可期。

1115日國家發改委公布2019年小麥最低收購價格,三等小麥最低收購價為每50公斤112元,比2018年下調3元。今年的公布時間比往年都要晚,市場對于2019年小麥最低收購價維持不變或者下調已經有了心理預期,所以這一政策的落地并未對市場造成大的影響。但同時也釋放出一個信號,國家對供給側改革和“去庫存”的堅決,國家為加快“去庫存”是否會再次下調政策性小麥銷售底價將成為小麥市場最大的不確定因素。

優質麥十一月份整體維持穩中有漲態勢,月底跟隨普跑腳步小幅回調。據了解,十一月底山東菏澤地區濟南17 優質小麥進廠價格為2700 /噸,濰坊地區為2710/噸,河南鄭州地區鄭麥366 優質小麥進廠價格為2700/噸,新鄉地區為2700/噸;河北石家莊地區藁優2018 優質小麥進廠價格為2700 /噸,較月中價格高點回調20/噸左右,與月初基本持平,漲跌互現,個別地區有10-20/噸的小幅波動。優質麥由于市場糧源相對較少,市場化程度高,價格較為堅挺,整體以穩中有漲的態勢運行,預計后市優質麥將繼續維持穩中有漲態勢。

二、面粉因市場需求不旺以穩為主  需求終端疲軟麩皮穩中有跌

面粉市場產能過剩的狀況是制約面粉價格走高的重要因素,加上市場需求不旺,雖然月底面粉走貨速度有所加快,但制粉企業大多以銷定產,行業整體開機率較月初有所下降,由于小麥價格不斷上漲,面粉、麩皮下游走貨不暢,制粉企業利潤空間被壓縮,對面粉挺價意愿強烈,價格以穩為主。據了解,十一月底河南鄭州地區60粉出廠價格為3120 /噸,河北石家莊地區為3040 /噸,京津地區為3100/噸,山東德州地區為3040/噸,與月初價格基本持平,個別地區略有漲跌。預計十二月上旬面粉價格將以穩為主,下旬價格將穩中有漲,上漲幅度有限。

十月份麩皮表現搶眼,價格整體走強,月底有止漲企穩跡象,隨后開始回落,十一月份,麩皮整體穩中下跌。據了解,十一月底江蘇徐州麩皮出廠價為1460/噸,與月初持平;河北石家莊地區麩皮出廠價1360/噸,河南鄭州地區為1430 /噸,山東濟寧地區為1420/噸,安徽宿州地區為1440/噸,較月初有10-100/噸的下跌。本月麩皮持續走弱的主要原因是需求終端疲軟,非洲豬瘟對養殖業的打擊比想象中更為嚴重,跟多知名的養殖業也都在艱難度日。養殖企業補欄積極性低,雖然玉米價格依舊堅挺,也無法帶動麩皮走高。加上南方水產業進入淡季,飼料加工企業對麩皮的備貨并不積極。后市麩皮價格下跌空間有限,十二月份將以穩為主。

三、政策性小麥投放量增多  成交量創本年度新高

國家從1121日開始增加最低收購價小麥交易會投放數量,從原來的220萬噸左右增加到300萬噸,成交量大幅增加,創本年度新高。十一月份共舉行國家臨儲小麥交易會四次,共投放小麥1037.62萬噸,成交154.25萬噸,成交率為14.87%,其中與21日的成交數量為51.57萬噸,占了總成交量的三分之一;本月周均投放量為259.40萬噸,較上月增加45.13萬噸;周均成交量為38.56萬噸,較上月增加22.04萬噸,月環比增加133.41%2016年產小麥成交量最多,占總成交量的51.37%,河南省在1121日的成交量不升反降主要就是因為其2016年產小麥投放量沒有增加反而有小幅縮減。2017年產小麥成交率依舊較低,雖然2017年產小麥質量不錯,但三等銷售底價為2410/噸,加上出庫費、運費等到廠價甚至高于新季小麥,企業的采購熱情不高。十二月份隨著市場上新季小麥的不斷消耗,質優小麥數量有限,小麥價格將較為堅挺,制粉企業采購最低收購價小麥的積極性增加,交易會成交量將進入穩步回升階段,下旬隨著市場上出庫數量增多有所回落,后期國家是否會為去庫存頒布新規值得關注。

市場認為,隨著新小麥價格與臨儲小麥到廠成本的接軌,預計拍賣小麥成交狀況將會繼續趨向好轉,政策性小麥“去庫存”或會迎來新的機會。 

四、美元高位運行  美麥出口前景不樂觀震蕩向下

美元持續高位運行,十一月中旬更是創出20176月份以來新高,美麥出口阻力加大。加上俄羅斯在當前國際小麥市場無疑已是全球頭號出口國,在小麥出口上是美國的競爭者,它的一舉一動都會影響美麥走勢。近期俄羅斯小麥出口量的增加俄羅斯農業咨詢機構SovEcon2018/19年度俄羅斯小麥出口預測數據從早先的3420萬噸上調到3470萬噸,對國際小麥形成利空,美麥出口前景不樂觀,美麥期價十一月震蕩走低。

十一月份普麥價格受市場糧源的供應量變化影響,在持續走高后小幅回落,制粉企業開工率普遍下降,對小麥采購積極性減弱。預計十二月份小麥主流價格將圍繞政策性小麥到廠價小幅波動,華北地區小麥進廠主流價格將維持在2520-2580/噸,蘇皖地區小麥進廠主流價格將維持在2440-2520/噸運行,質優小麥后市依舊可期;優質小麥將繼續保持堅挺,呈現穩中有漲態勢;面粉消費雖然進入了傳統旺季,但在面粉市場產能過剩的大環境沒有得到實質性改變之前,面粉價格將依舊以穩為主,預計十二月份面粉將持續趨穩后小幅上漲;麩皮需求終端將持續低迷,但因供應量減少,加上玉米近期上漲勢頭不減,預計十二月上旬將止跌企穩,圍繞月底價格小幅波動,下旬會因供應量增多出現小幅回調。后期多關注國家為進一步去庫存而做出的政策傾斜,以及貿易商在年末的出庫意愿。

研究預測部  李林云

 

 

 

 

玉米

11月,全國玉米價格繼續穩步上行,與此同時農民賣糧意愿卻鮮有提高,捂盤惜售情緒依舊,預期的新糧大量上市仍然沒有出現。各地糧價均有不同程度上漲,北港現貨價格更是沖上1900/噸,較去年同期上漲200/噸以上。從目前形勢看預計12月中上旬惜售情況難有改觀,但深加工企業盈利已經受到顯著影響,進一步提價空間同樣有限,因此本輪購銷方博弈可能在12月下旬出現變化。

一、收購進度慢,價格表現強

截至1120日,黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米1878萬噸,同比減少267萬噸。11月本應是傳統購銷旺季,但今年嚴重的惜售情緒令收購進度明顯偏慢,出現了農戶期望超出市場行情,貿易商沒有利潤不愿收貨的現象。用糧企業不得不提前使用自己前期拍下的陳糧儲備,而廠門到貨的減少使得企業不得不提高收購價格,綜合導致玉米價格繼續走高。

東北方面,多數農戶強烈看漲后期玉米價格,惜售情緒較強,新糧上市量也非常有限,推升市場價格,目前黑龍江二等新糧主流收購價報1560-1760/噸,較上月上漲30-50/噸。華北地區售糧主體同樣看好后市,但由于土地有限華北種植以小散為主,且區內農戶更多通過打工等渠道賺錢,對于農產品期望相對有限,因此惜售情況不及東北,上量尚可價格漲幅小于東北,基層二等玉米折干收購價報1810-1930/噸,較上月上漲30/噸左右。

二、利潤倒掛北糧南運受阻

由于東北糧價持續攀升,北方港口價格已經達到1900-1940/噸的水平,而南港價格基本在2000-2020/噸之間徘徊,粗略核算發運南港理論虧損20-40/噸。受此影響北糧下海量持續減少,北港庫存持續攀升,而南港走貨不旺庫存同樣較高。根據當前黑龍江1700的新糧集糧成本計算,保守估計發運到華北價格基本在2000/噸以上,同樣超出當地玉米價格,因此華北地區除飼料企業由于質量要求仍然發運東北玉米外,深加工企業更多選擇就近集糧以及消耗自身前期拍賣的陳糧為主。

三、淀粉企業盈利有所回落

11月份,東北地區由于階段性糧源偏緊,企業不得不提價收購,截至1127日,東北深加工企業玉米掛牌收購價集中在1640-1850/噸,較上月上漲40-180/噸不等,其中在中糧公主嶺、黃龍公司的帶動下,公主嶺地區收購價格上漲最快,以180/噸的月漲幅領漲全東北。華北深加工企業收購價格月中出現反復,但總體依然維持上漲狀態,月底收購價格集中在1968-2080/噸較上月上漲30-70/噸左右。

受原料成本持續上漲,下游走貨有限,產品進一步提價受阻影響,深加工企業開機率有所下滑,截止1123日,東北、山東玉米深加工企業開機率分別為88%78%,分別較上月下跌1%5%,河北開機率61%與上月基本持平。截止1128日,黑龍江、吉林淀粉價格報2350/噸,均較上月持平,而華北地區淀粉價格同樣表現一般,河北報2630/噸,與上月持平;山東報2670/噸,較上月上漲20/噸。淀粉行業加工利潤受到擠壓,據有關方面統計,山東淀粉廠的利潤只有9.5/噸,而黑吉遼三省淀粉廠的利潤則分別是46/噸、28.8/噸、38/噸,企業缺乏進一步漲價收購的動力。

四、非洲豬瘟影響下降

8月初以來,中國各地已經報告出現70多例豬流感事件,但目前非洲豬瘟仍處于散戶點發狀態,并且在各方努力下,相關區域疫情也得到了控制沒有擴散,部分地區已經解禁運輸。價格方面,11月以來,豬價整體以跌為主,從月初的6.8/斤逐步回落至月底的6.1/斤,累計下跌超10%。但臨近月底全國范圍內疫情發生頻率降低,豬價已出現止跌態勢。而隨著天氣轉冷和元旦等節日臨近,豬肉消費將進入傳統旺季,并且由于豬瘟影響我國已經撲殺了60萬頭豬,生豬存欄持續降低,年底豬肉供應趨緊,豬肉價格有望回升。

五、中美貿易談判存在緩和可能

18年對進口美國高粱加征關稅開始,中美貿易摩擦可謂幾起幾落,農產品進口相關的從業人員可謂飽受折磨,如今中美貿易戰可能隨著即將到來的G20中美首腦會面而迎來轉機。如果中美和解,那么國產玉米的市場蛋糕將受到一定的沖擊,我們判斷進口玉米配額制度應該短時期不會改變,對于玉米的沖擊將主要體現在進口高粱、DDGS等玉米替代品的涌入,會給當前火熱的國內玉米市場帶來一絲涼意。當然貿易戰能否緩解仍然有待觀察,如果繼續摩擦,那么沿海港口和南方用糧企業只能接受北港高價玉米南下,有利于玉米價格繼續走強。

六、期貨走勢略顯迷茫

11月份,玉米主力1905合約走勢呈現沖高回落態勢,月中最高沖至2028/噸高點,最低回落至1943/噸,截止1128日報收于1972/噸,較上月下跌28/噸,跌幅1.4%。本月雖然現貨市場表現依然強勢,但期貨市場看多心態已經出現變化,一方面接近2000/噸的玉米價格使得做多空間已經非常有限,另一方面,下游企業利潤已經受到高價玉米沖擊,提價收購空間受限。因此期貨市場參與方已經不敢貿然做多。

外盤方面,截止1127日,CBOT美國玉米3月合約報363美分/蒲式耳,較上月下跌7.2美分/蒲式耳,跌幅1.92%1月交貨的美國2號黃玉米FOB價格為165美元/噸,合人民幣1146/噸;進口玉米到中國口岸完稅后總成本約為2131/噸,較上月微跌23/噸,由于關稅調整當前價格比去年同期漲545/噸。

綜上所述,往年11月底到12月初是東北玉米集中上市高峰,但目前已經進入11月下旬,集中上市的苗頭仍未顯現,在減產、惜售和種植成本提升的多重因素影響下,農民惜售理由充足,但當前逼近2000/噸的到廠價格已經大幅壓縮用糧企業的產品利潤,一定程度上會抑制玉米需求,在此背景下如果貿易摩擦出現實質性緩和,玉米替代品進口增加,可能導致12月國內玉米價格出現拐點。

研究預測部 王向博

 

 

大 豆

11月中美貿易戰持續,美豆出口依然疲軟,但市場對月底G20峰會期間中美達成階段性協議預期較強,美豆期價寬幅震蕩,價格重心上移。國內方面,東北新豆上市,農戶惜售,下游需求偏弱,現貨價格高開高走,臨儲拍賣成交大豆陸續出庫,豆一倉單壓力偏大,豆一期價持續走低。國內非洲豬瘟疫情繼續擴散,下游需求偏弱,油廠豆粕庫存上升,豆粕期現貨價格持續走低,國內油粕價格表現弱于進口大豆價格,油廠榨利由正轉負。

 

一、貿易戰情緒左右市場 美豆震蕩上漲

11月中美貿易戰持續,美豆出口數據依舊疲弱,但111日中美兩國領導人通話使得中美貿易戰出現轉機,美豆期價震蕩上漲,CBOT市場大豆期價本月反彈,月末CBOT美豆指數運行在900美分/蒲式耳的整數關口附近。

利多方面來自中美貿易戰出現緩和的跡象。11月初中美兩國最高領導人通電話表示要進行貿易談判,11月中美兩國就貿易摩擦相關問題進行了磋商,月底的G20峰會上兩國領導人將會進行會晤,美國總統特朗普對中美貿易談判結果持樂觀態度,并屢次在推特上發表類似觀點。受此影響,美國大豆期現貨價格在850美分/蒲式耳的底部支撐較大。

利空方面來自偏空的美國大豆供需數據,以及南美大豆播種順利。一是美國農業部月度供需報告數據偏空,11月的USDA報告將美國大豆出口預測值調低至19億蒲式耳,低于10月份預測的20.60億蒲式耳。同比減少1.6億蒲式耳,由于出口減少、壓榨量略增,報告將大豆期末庫存數據調增7000萬蒲式耳至9.55億蒲式耳。二是中國持續缺席美國大豆市場,美豆出口銷售和檢驗數據大幅低于往年同期。美國農業部周度出口報告顯示,截至1122日當周,美國大豆出口檢驗量為110.5萬噸,上周為107萬噸,去年同期為172.4萬噸。迄今為止,2018/19年度(始于91日)美國大豆出口檢驗總量為1215.2萬噸,上年同期2105.4萬噸,同比減少42.3%。二是南美大豆播種順利,奠定大豆豐產基礎。巴西大豆播種進程順利,巴西農業咨詢機構AgRural公司表示,2018/19年度巴西大豆播種進度達到89%,高于歷史均值78%。今年巴西大豆播種面積預計為3580萬公頃,比上年增加2%。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告稱,截至1121日,阿根廷2018/19年度大豆播種工作完成29.6%,高于一周前的21.7%

天氣方面,全球天氣模式仍為厄爾尼諾預警狀態,澳大利亞氣象局11月20日最新的厄爾尼諾-南方濤動(ENSO)報告顯示,該局預計2018年底前發生厄爾尼諾天氣的概率為70%,是正常概率的兩倍。到2019年2月,該局的8個國際氣候模型中的2個模型數值將會跌至厄爾尼諾以下。

資金方面,11月資產管理機構在CBOT市場豆類品種上的持倉變化出現分化,截至11月20日的CFTC報告數據顯示,投資基金微幅減持大豆的多頭頭寸,大幅減持豆粕和豆油的多頭頭寸。11月公布的3次持倉報告中,資金2次減持了大豆和豆油的多頭頭寸,連續3次減持豆粕的多頭頭寸,大豆和豆油凈頭寸為凈空,豆粕凈多頭寸月環比繼續下降。基金持倉的月度變化說明基金對豆類期價的態度整體偏空。

綜合看來,在中美貿易戰持續的背景之下,9-11月中國主動減少進口美豆,令全球大豆貿易量萎縮,在美豆豐產已成定局的情況下,全球大豆供需尤其是美豆供需將會維持寬松格局,南美大豆播種進程順利,市場對后期全球大豆供需轉向寬松的預期較強。盡管中美貿易糾紛肯能在11月底G20中美首腦會晤后得到緩解,美國大豆出口增加將會提振美國大豆價格,但難以改變全球大豆供需寬松的格局,大豆價格的上行空間有限。后期市場應重點關注南美大豆生長期的產區天氣。目前來看,全球厄爾尼諾天氣大概率發生的情況下,南美大豆生長期出現大規模天氣災害的可能性較小。

技術面上,美豆指數本月運行在858-912美分/蒲式耳的區間內,月末期價收在900美分/蒲式耳附近,短期內期價或運行在820-930美分/蒲式耳的區間內,貿易戰情緒繼續左右市場短期價格走勢,建議投資者區間內波段交易,也可在G20峰會結果落地后逢高沽空。

 

二、現貨高開后穩定 豆一期價重回跌勢

本月,連豆一期價持續走低,持倉量月環比下降,中美貿易戰或在月底緩和,豆一期價承壓下行,臨儲拍賣成交大豆陸續出庫,豆一注冊倉單數量維持高位。現貨方面,東北新豆集中上市,農戶惜售但下游需求較弱,現貨購銷僵持,大豆價格高開后維持平穩。

本月東北新豆集中上市,受減產和種植成本上升的影響,農戶惜售情緒嚴重,但下游需求表現較弱。國產大豆現貨價格月環比持平。本月黑龍江地區食用豆收購價格37003800/噸,油用豆收購價格35603680/噸,月環比持平,關內大豆價格在前期快速上漲后本月價格繼續回落。后市看來,利空一是中美兩國領導人在月底的G20峰會上可能就貿易問題達成階段性協議,后期國內大豆供需缺口將不會出現。二是本輪臨儲拍賣成交大豆陸續出庫,本輪拍賣時間從6月至10月底,累計成交200萬噸,隨著臨儲大豆的陸續出庫,國產大豆的政策性供應持續增加。三是受美元升值影響,俄羅斯盧布明顯貶值,我國自俄羅斯進口大豆成本下降,進口數量同比明顯增加,令國內非轉基因大豆市場供應增加。利多一是國產豆新作供應減少,盡管國家加大大豆種植補貼力度,但補貼出臺時間過晚,導致2018年國產大豆種植面積同比下降,加之9月初黑龍江大豆產區出現霜凍天氣,今年東北大豆產量將會同比下降,同時今年關內大豆產量也明顯下滑,全國性的大豆減產已成為定局。

政策方面,117日黑龍江公布了今年黑龍江地區關注大豆及玉米的相關補貼信息,根據今年的計劃安排大都不補貼每畝320元,而玉米補貼25元。政策引導農民種植大豆的意圖非常明顯

期貨方面,豆一期價持續下跌,受到國內油粕價格下跌和蛋白廠價格下調的利空影響,期價維持空頭趨勢,在G20峰會結果明確之前,建議投資者暫時觀望。現貨方面,大豆現貨價格漲勢出現回調跡象,建議采購上維持隨購隨用,農戶分批銷售大豆,以分散價格風險。

 

三、油粕價格下跌 國內油廠壓榨虧損

本月在中美貿易戰可能緩和的利空影響下,國內豆粕期現貨價格持續下跌,價格重心下移。月末沿海43%蛋白豆粕現貨價格集中在31803300/噸,價格月環比下跌300-320/噸。期貨合約月跌幅為110-250/噸,受現貨價格大幅下跌影響,近月合約跌幅較大。受到油廠豆粕庫存上升和現貨價格疲軟的影響,豆粕基差走弱。本月國內油粕期現貨價格均大幅下跌,進口大豆成本僅僅小幅下降,油廠壓榨收益月環比明顯下降,榨利由正轉負。

大豆進口方面,11月底進口大豆港口分銷價3500-3520/噸,月環比下跌30-50/噸。國家糧油信息中心預計預計11月大豆到港量為630萬噸,加之11月末國內港口大豆庫存處于超過900萬噸的歷史高位,12月國內進口豆供應充足,但12月開始進口大豆到港量將會明顯下降。需求方面表現偏弱,10月生豬、母豬存欄繼續同比繼續下降。農業部最新數據顯示,201810月份400個監測縣生豬存欄量較9月份增加0.1%、較201710月份減少1.8%201810月份400個監測縣能繁母豬存欄較9月份減少1.2%、較201710月份減少5.9%。受非洲豬瘟持續擴散導致國內禁止生豬跨區域運輸的影響,國內生豬價格11月出現分化,生豬調入省養殖效益良好,而生豬調出省持續位于虧損階段,預計全國性的生豬去庫存仍將持續。11月國內非洲豬瘟疫情仍在擴散,影響養殖戶補欄積極性,豆粕的飼用需求偏弱,但供應是否出現大的變化將會是影響行情走勢的關鍵。總體看來,12月后進口大豆到港同比下降,而生豬養殖需求環比持平或小幅下降,豆粕供需將從寬松轉向偏緊格局,受中美貿易戰常態化的影響,遠月國內豆粕價格支撐較強。建議11月企業豆粕采購上適當逢大幅下跌適當增加現貨庫存,也可逢低買入遠月基差。

 

四、10月大豆進口同比增加 環比下降

中國海關公布的數據顯示,10月份中國進口大豆692萬噸,比上年同期的585萬噸增加18%,不過比9月份的進口量801萬噸減少13.6%1-10月大豆進口量為7693萬噸,低于上年同期的7730萬噸。分月來看,在1月大豆進口量同比增加之后,2-4月大豆進口量持續同比下降,5-8月大豆進口同比增加,9月大豆進口同比下降,而10月大豆進口同比增加。

綜合看來,在中美貿易戰持續的背景之下,9-11月中國主動減少進口美豆,令全球大豆貿易量萎縮,在美豆豐產已成定局的情況下,全球大豆供需尤其是美豆供需將會維持寬松格局,南美大豆播種進程順利,市場對后期全球大豆供需轉向寬松的預期較強。盡管中美貿易糾紛肯能在11月底G20中美首腦會晤后得到緩解,美國大豆出口增加將會提振美國大豆價格,但難以改變全球大豆供需寬松的格局,大豆價格的上行空間有限。后期市場應重點關注南美大豆生長期的產區天氣。目前來看,全球厄爾尼諾天氣大概率發生的情況下,南美大豆生長期出現大規模天氣災害的可能性較小。美豆指數本月運行在858-912美分/蒲式耳的區間內,月末期價收在900美分/蒲式耳附近,短期內期價或運行在820-930美分/蒲式耳的區間內,貿易戰情緒繼續左右市場短期價格走勢,建議投資者區間內波段交易,也可在G20峰會結果落地后逢高沽空。國產豆方面,豆一期價持續下跌,受到國內油粕價格下跌和蛋白廠價格下調的利空影響,期價維持空頭趨勢,在G20峰會結果明確之前,建議投資者暫時觀望。現貨方面,大豆現貨價格漲勢出現回調跡象,建議采購上維持隨購隨用,農戶分批銷售大豆,以分散價格風險。豆粕方面,12月后進口大豆到港同比下降,而生豬養殖需求環比持平或小幅下降,豆粕供需將從寬松轉向偏緊格局,受中美貿易戰常態化的影響,遠月國內豆粕價格支撐較強。建議11月企業豆粕采購上適當逢大幅下跌適當增加現貨庫存,也可逢低買入遠月基差。

研究預測部  楊京

 

 

食用油

11月份,國際原油價格大跌20%,馬盤棕櫚油大跌11%,受此影響,國內植物油期現貨價格在年內新低,市場情緒悲觀,其中棕櫚油領跌國內植物油市場,豆棕和菜棕價差擴大至年內新高。不過,下旬元旦春節備貨開始啟動,現貨市場成交有所好轉,現貨基差也有所上升,國內植物油止跌啟穩跡象明顯。

一、利空因素疊加  豆油價見新低

11月份,國內豆油期現貨價格在月初急跌后,中旬止跌趨穩,下旬小幅回升,整體價格重心下移。主要原因,一是月初中美兩國領導人直接電話溝通,市場判斷中美貿易戰緩和,加之國內豆油庫存處于歷史高位,連豆油期價跌破重要支撐關口。二是國際原油持續大幅下跌,利空國際植物油價格,并傳遞到國內市場,使國內豆油期現貨價格見年內新低。不過下旬因雙節備貨開始,國內豆油進入去庫存周期,現貨基差回升,空頭回補豆油價格止跌趨穩。

12月份,預計國內豆油期現貨價格將繼續震蕩筑底,期貨操作上建議逢低輕倉試多,注意止盈,現貨仍隨用隨購為主。分析后勢,利空因素有:一是國際市場大豆豐產和棕櫚油主產國庫存環比上升是即定事實,國際市場棕櫚油和豆油需互相競價來取得市場份額,因此國際市場植物油上行乏力,抑制國內豆油反彈空間。二是由于中美貿易戰在今年3月下旬就開始打響,為大豆壓榨企業提供了較長時間的準備期,因此,四季度大豆進口量雖然低于去年同期,但高于市場 預期,國內大豆供給在12月底前都較為充裕,油廠開機率下降緩慢,國內豆油去庫存也緩慢,延遲了國內豆油價格因庫存壓力減輕而向上的時間點。三是目前國內商品市場空頭氣氛深厚,也影響資金進場買多積極性。后期利多因素有:一是由于近本月國內豆油和豆粕持續下跌,當前國內進口大豆壓榨利潤已到盈虧邊緣,成本將對后期豆油價格將形成支撐,加之未來兩至三個月國內大豆供給偏緊,油廠壓榨量將下降,油廠挺價意愿將增強。二是2012年以來,國內豆油價格持續走弱,國內油粕比不斷創歷史新低的主要原因,是國內對豆粕的需求增速大于對豆油的需求增速,導致國內豆油長期處于供大于求的狀態。今年一系列針對豆粕政策的出臺,將導致國內豆粕需求增速放緩,甚至同比下降,這將導致國內進口大豆需求同比大幅下降,國內豆油新增供應量同比大幅下降,因此,長期看國內豆油將進入去庫存周期,201811月豆油庫存可能是未來一兩年的高點。

二、菜油庫存充裕  去庫存點延后

11月份,國內菜油期現貨價格先抑后揚,期現貨價格見近年內新低。主要原因,一是1-10月份我國菜油進口量同比增加55%,加上定向銷售和競價銷售的臨儲菜油,國內菜油供給充裕,庫存一直處于歷史高位,期盤上套保壓力也一直存在。二是國內外植物油全線下跌,拖累菜油跟盤向下。不過,由于基本面好于豆油和棕櫚油,菜油整體走勢強于豆油和棕櫚油,11月菜豆和菜棕價差均呈擴大態勢。

12月份,預計國內菜油期現貨價格仍將弱勢震蕩,并有見新低的可能。期貨操作上建議先觀望,見新低后可搶反彈。現貨仍建議隨用隨購為主。分析后勢,利空因素有:一是2017年數據顯示,全球菜油產量2835萬噸,其中用于生物柴油672萬噸,占比23.7%,是三大植物油中用于生物柴油占比最高的品種(豆油占比17.4%,棕櫚油占比8.5%)。10-11月國際市場原油累計跌幅近33%,直接影響國際市場菜油的工業需求,影響國際市場菜油的供需基本面。也導致11月國際市場菜油跌幅大于國內菜油跌幅,明年1-4月進口菜油到港成本較菜油1905合約已給出套利空間,這將打壓國內菜油價格。二是當前國內菜油商業庫存處于歷史高位水平,目前有近3萬張的菜油倉單,菜油1901合約面臨近30萬噸的交割壓力,這將繼續壓制國內菜油價格。利多因素有:一是氣溫下降,國內水產養殖進入淡季,菜粕需求也進入淡季,而中國政府取消對印度油粕的進口禁令,未來印度將與加拿大競爭中國菜粕市場份額,利空菜粕期現價格,而菜粕價格與菜油價格之間存在蹺蹺板效應,菜粕價格走弱將支撐菜油出廠成本。二是目前國產菜籽榨油成本在萬元以上,市場流通的菜油主要是進口菜油和進口菜籽榨油,由于國內菜油和菜粕近一個半月的持續下跌,當前進口菜籽壓榨已連三周虧損,這將抑制油廠進口菜籽積極性,也的支撐進口菜籽榨油的出廠成本

三、產地壓力繼續  棕油領跌市場

11月份,國內棕櫚油主力合約大跌近11%,領跌國內植物油市場,豆棕和菜棕價差也都擴大至一年來的最高水平。主要原因,是國際市場原油期價持續大幅下跌,市場擔心棕櫚油用于生物柴油的需求,加之主產國棕櫚油出口疲弱庫存繼續環比上升,產是賣壓持續存在,利空因素疊加,造成馬盤棕櫚油大跌,單月跌幅近12%,并傳遞至國內棕櫚油期現貨市場。

12月份,預計國內棕櫚油期現貨價格將繼續以弱為主,仍有見新低的可能。期貨操作上建議觀望為主。現貨建議隨用隨購為主。利空因為主:一是由于需求不旺,主產國棕櫚油庫存將繼續環比上升,預計到12月底主產國馬來西亞和印尼的庫存合計將超過800萬噸,主產地的賣壓將持續存在。二是以印度在大幅提高棕櫚油進口關稅后,目前沒有下調關稅的可能,在高關稅下棕櫚油進口到印度的成本已無競爭優勢,這將繼續抑制印度對棕櫚油的需求。此外,國際原油價格持續下跌,也給棕櫚油的工業需求蒙上陰影。在庫存環比上升而需求不振的作用下,主產國銷售壓力仍在,價格仍有向下空間。三是為搶占市場,全球最大棕櫚油出產國印尼將棕櫚油出口關稅由過去的50美元/噸下調為零,以提振棕櫚油出口,這將不利于馬來西亞棕櫚油出口關反映到馬盤國,再傳遞到國內棕櫚油期現貨市場。利多因素有:一是在經歷連續七周的下跌后,國際原油價格較高點累計下跌近33%,有技術性反彈需求。二是馬來西亞種植與原產業部長稱,馬來西亞政府已經批準實施 B10 生物燃料最低摻混標準,并于 12 1 日起實行,目前馬來西亞加油站使用 B7 生物燃料。如果在運輸行業實施 B10 生物柴油項目,馬來西亞政府將節省約 1070 萬令吉/年,該項目每年將使用約 76 萬噸棕櫚油。這將利多國際市場棕櫚油長線需求。

四、進口量同比增加   油脂仍處高庫存     

海關數據顯示,海關數據顯示,10 月份我國進口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)47.1 萬噸,低于上月的 58.2 萬噸,與去年同期基本持平,1-10月份我國累計進口食用植物油493萬噸(不含棕櫚油硬脂),較去年同期463萬噸的進口量增加30萬噸,增幅為6.5%。其中,10月我國菜油進口10萬噸,較去年同期增幅128.8%1-10月份我國進口菜籽油102萬噸,同比大幅增長55.6%10月我國進口棕櫚油27萬噸,較去年同期減少14.3%1-10我國累計進口棕櫚油276萬噸(不含棕櫚油硬脂),同比增長2.6%10月我國進口豆油7萬噸,較去年同期增幅11%1-10我國累計進口豆油44萬噸,同比降低27.5%。菜油、棕櫚油同比進口量均增加的主要原因是進口有利潤,但當前國內油脂庫存水平偏高,油脂價格處于多年低位,后期進口需求或減少。

綜上所述,12月進入雙節前的植物油備貨旺季,現貨需求好轉有助于行情止跌回升,但在國際原油價格和馬盤棕櫚油期價見底之前,國內植物油不敢輕言見底。因此,期貨操作建議先觀望,在國際原油和馬盤棕櫚油均給出明確的反轉信號后,開始輕倉試多,現貨仍建議隨用隨購為主。

 

研究預測部  陳艷軍



北京pk10牛牛